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【香港股票】中金:跨境电商带动品牌出海 跨境物流步入规模化成

时间:2021-01-13 08:10来源:金融界 点击:

  来源:中金公司(行情601995,诊股)

  跨境电商有望带动中国品牌和物流出海。2020年疫情加速全球零售线上化,我们预计中国跨境电商B2C出口额将突破2.1万亿元。从空间看,跨境电商零售出口渗透率低于16%,海外网购渗透率低于20%,提升空间较大。从趋势看,过去四年,跨境电商B2C出口额CAGR超60%,海关口径下2020年前三季度增速超50%,我们认为,伴随跨境电商出口政策的持续完善,跨境电商未来四年有望保持30%增速,2024年突破6万亿元。模式上,跨境电商打破了传统外贸的渠道壁垒,增强产品力对品牌力的传导,带动中国品牌出海,推动中国物流全球化。过去十年,国内电商成就了一批消费品牌和快递龙头;我们认为,未来五年,跨境电商有望复刻这一路径,成就一批有国际影响力的中国品牌和中国物流龙头。

  跨境电商B2C出口物流有望五年四倍增长。2019年跨境电商B2C出口物流收入预计为2589亿元,物流费用率约为16%,对应76亿件包裹,其中邮政、海外仓、国际快递和专线分别占39%、40%、21%。我们认为,跨境电商对物流的覆盖率、时效性要求会越来越高,具备效率优势的民营3PL有望加速渗透。我们预计,B2C出口物流有望保持30%增速,2024年收入突破9000亿元。

  总-分包模式下,货源和节点决定长期潜力。跨境电商全流程主要包括七个环节,一般采用总包-分包模式,对货源和关键节点的把控决定了3PL在价值链上的地位以及未来的发展空间。邮政凭高性价比占据39%的市场,而仓拣、通关毛利率高达30%,是全链路中利润率最高的环节。目前,国内物流公司主要承担头程业务(估计占全链的36%)。模式上,重资产聚焦仓储;轻资产从订舱、通关切入。

  抢滩核心资源,具备精细管理的公司将加速成长。不论是哪种模式,只有聚焦核心节点、抓住优质货源,形成独立品牌,才能充分实现规模效应、网络效应、平台效应。我们认为,跨境电商物流标的选择需关注五点:1、平台对接能力、电商直客占比;2、仓拣地服能力、通关经验积累;3、海外布局能力、末端把控能力;4、运力合作积累、头程资源整合;5、资产周转效率、现金创造水平。

  风险

  经济恢复不及预期,中美贸易摩擦,行业价格战。

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(责任编辑:零股财经网)
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