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顺灏股份:中信建投--艾德生物:业绩符合预期 平稳高速增长

时间:2020-01-20 15:11来源:金融界 点击:

  艾德生物发布2019年年度业绩预告

  2019年全年公司实现营业收入5.71亿元-5.93亿元,同比增长30%-35%;归母净利润1.27亿元-1.39亿元,同比增长0-10%,其中计提股权激励费用约3578万元,若剔除股权激励费用摊销影响,则同比增长约28.23%到38.23%。公司预计2019年非经常性损益为2600万元,则计算年报加回激励费用摊销的扣非利润增速为26.28%-38.00%。

  计算四季度单季实现营业收入1.58亿元-1.80亿元,同比增长23.14%-40.21%,归母净利润1788万元-3055万元,同比增长-42.08%至1.04%%,加回激励费用摊销计算2019Q4单季归母净利润增速为0.71%至41.76%,扣非利润增速为-14.30%至35.90%。

  简评

  营收保持稳定高速增长,新产品推广不断推进

  按中位数计算,公司营收Q4单季营收增速环比平稳高速增长,我们预计是公司新产品推广开始展现成效,一方面下半年PCR五联检产品推广开始大批量进入终端医院,PCR试剂产品对业绩贡献占比提升;另一方面以检测服务为主的,NGS10基因及BRCA基因检测产品及服务推广顺利,BRCA测序产品通过配套illumina测序仪预计已进入超过50家医院,NGS10基因及小panel测序检测产品则主要通过外送样本检验服务方式开展。

  利润端加回激励摊销费用,整体利润增速符合预期,Q4单季相较Q3略有回落,主要是同比基数原因,2019Q3业绩基数较低。考虑到NGS检测服务产品毛利率及净利率均低于PCR产品线,预计随着NGS收入占比提升,公司整体毛利率将有所下降,但随着销售规模增长,费用率亦同步下降,公司净利率水平有望稳定并略有提升。

  肿瘤精准医疗检测领域龙头,维持买入评级

  艾德生物(300685)是国内肿瘤基因检测领域领军企业,在肿瘤基因检测领域持续领先国内同行,同时以直销为主的业务模式对销售增长具有较强的可控性。不考虑费用摊销因素,我们预计2019-2021年盈利分别为1.74亿、2.23亿和2.86亿元,同比增长37.1%、28.0%和28.3%,考虑2019-2021年股权激励费用摊销因素,预计2019-2021年盈利分别为1.38亿、1.95亿和2.75亿元,同比增长8.9%、41.2%和40.9%,每股EPS分别为0.96元、1.35元和1.91元,当前股价对应2019-2021年市盈率分别为73、51和36倍,考虑到肿瘤基因检测市场前景、及公司在此领域的龙头地位,我们维持买入评级。

  风险提示

  1.肿瘤基因检测服务价格大幅下降致试剂出厂价下降;

  2.PCR检测产品竞争加剧致价格和毛利率下滑;

  3.公司NGS市场推广进度不及预期;

  4.新产品研发及上市进度不及预期。

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(责任编辑:零股财经网)
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